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烽火通信、中兴揽35亿SPN设备大单 5G传输侧春天到

发布日期:2020-03-20 09:46 来源:未知 点击:

  日前,中国移动公布了2020-2021年SPN设备新建部分集采项目结果。该项目共涉及28个省级分公司招标145663端SPN设备。截至目前为止,中移动移动及移动分公司尚未公布集采结果,其余26个省级分公司集采招标共计141133端均被华为、烽火通信600498)及中兴通讯000063)中标获得。

  统计以上三家中标人在26个省级公司投标及中标份额,华为总报价为101亿元,中标约5.54万端SPN设备,中标金额56.5亿元,中标份额为39.30%;烽火通信报价总计66.8亿元,中标约3.44万端SPN设备,中标金额20.8亿元,中标份额为31%;中兴通讯报价总计91.5亿元,中标约5.13万端SPN设备,中标金额14.5亿元,中标份额为13%。

  从中标结果来看,本次中国移动的采购SPN中标金额约为92亿元,预期全网最终金额约为100亿元左右。

  光就此次中标的两家上市公司(中兴通讯及烽火通信)而言,今年年内其对应股价涨幅分别为52.53%及43.68%。2月份之后,受5G新基建利好带动,两股股价分别了一轮明显的上行。

  本次SPN招标虽然在中标金额上两公司均低于华为,但其各自收获14.5亿及20. 8亿元的大单,今年也算开了个好头。且若输出侧景气度因此次带采提升,或会有更多的有关标的获得市场关注。

  一般而言,移动通信网络主要包括无线接入网、承载网和核心网三部分。无线接入网主要将终端接入通讯网络,连接终端及基站两部分;核心网负责处理终端用户移动管理、会话管理以及服务管理等,位于基站和因特网之间;承载网则负责数据传输,介于无线接入网和核心网之间,为无线接入网和核心网提供网络连接。

  5G承载网在原有4G的承载网现有技术框架上,采用了新技术实现能力强化。国内电信运营商根据其各自原有4G承载网基础再提出多种5G承载技术方案,其中一种即为切片分组网技术方案即为SPN。

  具体而言,SPN是中国移动在4G 回传的分组传送网络(PTN) 基础上,提出的新一代切片分组网技术。该技术具备前传、中传和回传的端到端组网能力。

  据中国移动研究院网络与IT技术研究所副主任研究员程伟强表示,SPN能够支持端到端承载,通过不同的切片特性,实现不同业务定制化承载;而且SPN通道层组网灵活支持硬切片和软切片;该技术融合了以太网和TDM技术优势,既高效承载,又安全性和业务质量满足切片需求。

  上文听上去可能比较晦涩难懂。简单而言,SPN技术可满足5G时代超大带宽、超低时延、海量连接及多业务统一承载的要求,为当前5G传送网的主流技术之一。

  自去年下半年开始,国内三大运营商陆续开始集采5G承载网设备(如中国联通集采的100G WDM/OTN 设备、中国电信集采的100G DWDM/OTN 设备)。中国移动亦在去年12月26日开始发布SPN设备集采公告,涉及28个省、市、自治区。近日,公司公布的即为其中26个省级分公司的集采结果。

  2019年,三大运营商资本开支较大部分集中于无线G基站),传输网侧投资下滑较大。按中国移动上半年资本开支构成统计,公司上半年传输网投资为225亿元,同比下滑约25%;下半年投资不超过265亿元,同比增速亦不超过3%。

  而在今年,按照顺序,5G基建重点将从无线接入网测转移到传输网侧,中国移动最近的百亿大采购或只是产业链景气度提升的开始。

  据光大证券预测,若再计入电信、联通在承载网端的投资,今年国内5G的承载网只是设备上的投资规模预期即超过150亿元。

  从年内股价走势来看,无论是中兴还是烽火通信,随着5G基建投资从无线端延申至传输端,该部分市场景气度逐渐提升,自然就容易因获得市场关注而出现较大幅度提升。

  再来梳理一下承载网涉及的概念股。就承载网而言,其主要构成包括传输设备及传输媒介两部分。传输媒介一般为光纤光缆,而传输设备则主要为光模块/光传输设备。

  光纤光缆行业当前已形成含光棒制造、光纤拉丝和光缆制造等环节于一体的完整产业链体系。行业下游国内需求有80%来自三大电信运营商。由于该行技术壁垒较低,行业玩家已达150家以上,导致企议价能力较低,且随着下游三大运营商建设情况出现较大的周期性。

  目前该行业有代表性的上市公司包括长飞光纤601869)、亨通光电600487)、烽火通信及中天科技600522)等(见下表)。

  就传输设备而言,光模块一般用于交换机或者由器设备端口上,连接光缆实现电-光和光-电信号的转换,广泛用于传输设备,且成本在系统设备中的占比呈持续提升趋势。该领域的代表上市公司包括光迅科技002281)、中际旭创300308)、华工科技000988)及新易盛300502)。

  光传输设备方面,如上文所述中国移动使用SPN 技术作为 5G 承载网的解决方案,因此需要采购新的芯片和模块构建新SPN传输设备;中国电信则更多基于当前成熟技术和设备,采用M-OTN技术作为 5G 承载网解决方案;中国联通与之相似,同样是采用当前产业链中更成熟的技术,提出IPRAN2.0设备规范,后期方会根据流量则增长按需升级为大容量 IPRAN2.0 设备。

  以上概念股中,当前滚动市盈率除中际旭创及新易盛高接近或超过100X,光迅科技为70X外,其余个股均在55X以下。去年概念股中除中兴、中际旭创、华工科技及新易盛外,其余个股表现均平平。但进入今年之后,以上概念股均录得不错的股价涨幅(下图左边区间涨跌为年内涨跌幅,右边区间涨跌幅为去年年内涨跌幅)。

  在5G基建的春风终于由无线端吹到承载网端且行业发展方兴未艾时,承载网概念股部分去年表现低调的个股今年或能继续维持当前股价整体上行的趋势。

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